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评汽车产业政策渐进趋势更显汽车迎来增长契

发布时间:2019-11-10 22:40:52 编辑:笔名

  评汽车产业:政策渐进趋势更显 汽车迎来增长契机

  ,中国政府拟出台刺激汽车产业政策,新一轮以旧换新和汽车下乡等政策预计很快出台,此外还将刺激新能源汽车的生产和消费。消息人士透露,财政补贴参照2009年的办法实行,补贴范围有所调整。

  当前宏观背景与 08~09年面临金融危机冲击时有类似之处,政府同样面临较大的稳增长压力。我们认为政府存在通过提升汽车销量进而拉动经济增长的意图,汽车产业再次出台刺激政策的可能性较大。

  回顾 2009年的以旧换新、汽车下乡政策,当时政府一方面试图通过以旧换新政策鼓励更新需求,加速在用车辆的替换速度,促进轿车、货车和客车销量的全面提升;同时通过汽车下乡打开微型客车的农村市场。当时"汽车下乡"主要标的是1.3升以下微车、摩托车,"以旧换新"标的则涉及面广,将对汽车行业整体有一个大的提升,这个政策也是我们先前推出可能性最大的政策。具体政策参见文中表格。

  由于政策对我国汽车市场景气程度的影响直接而显着,2009年多项鼓励政策推行后,各种类型汽车在09~10年出现了前所未有的爆发增长,全国汽车销量增速分别达45%和32%。刺激政策的影响:①政策推行的阶段销量大幅提升,企业盈利状况良好;②09~10年的高销量部分透支了之后年份的需求,并带来高基数压力,导致11年刺激政策退出后销量增量骤减,景气迅速下挫;③两年高增长诱使部分企业盲目扩张产能,为全行业盈利受挫埋下隐忧。

  再度刺激政策可能的区别:补贴范围或将调整,补贴的重点是小排量汽车和新能源汽车。预计以旧换新补贴范围将以小排量乘用车为主,自主品牌轿车可能得到特别支持,不符合要求的车型将被移除。

  汽车下乡将在微客基础上增加小排量轿车,有助于进一步挖掘农村市场对汽车产业的推动贡献。

  投资逻辑:筛选的逻辑是从与汽车下乡、以旧换新最有可能获益的角度来分析:①农村用户最偏好的车型,这与车型的价格以及农村的实用性角度出发,这类车型最主要的是微车(长安、上汽),轻卡(江淮、福田),皮卡(长城、江铃);②从政策补贴的角度,2009年汽车下乡最主要的是微客,并且排量在1.3升以下,而以旧换新享受补贴的车型则较多,政策出台将带动汽车整个行业景气向上,选择目前处于低位的板块,如重卡。我们认为政策刺激下,股价会有迅速的反应,这个时候取决于公司的业绩弹性,这类公司主要是江淮汽车与长安汽车。但是最终股价的支撑需要公司基本面的支持,从这个角度,我们认为基本面最有支持的公司是长城汽车、江铃汽车、上汽集团。

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